全球大流行似乎不是达成交易的奇怪时机，但永利皇宫463cc市场正在蓬勃发展：低利率和飙升的股市正在推动全球永利皇宫463cc增长 158%.
现在，麻省理工学院斯隆管理学院的新研究揭示了影响交易的不太明显的动力。
“永利皇宫463cc市场之所以火爆，不仅仅是因为存在整合机会，而且行业拥有资本，而且情况比这更复杂，”说道会计学教授 麻省理工学院斯隆管理学院。 “在永利皇宫463cc谈判过程中，披露的信息和影响交易的激励因素要微妙得多。”
威尔第与合著者合作本·约斯特，波士顿学院助理教授，其研究探索了价格形成的因素以及导致交易发生的可能性的因素。这是他们的发现。
1。对被收购公司首席执行官的税务影响会影响交易的价值和结构
在永利皇宫463cc中，“被收购公司的首席执行官是关键决策者，我们认为这可能是一个有趣的环境，”约斯特说。 “我们想知道他们的个人激励措施会给永利皇宫463cc市场带来什么样的摩擦。”
威尔第、约斯特和麻省理工学院斯隆学院教授检查了联邦和州级税收负担，以及减轻首席执行官税收优惠影响的其他因素，发现首席执行官在构建交易时经常考虑自己的税收（而不是关注股东层面的税收）。
作者的研究表明，被收购公司首席执行官的个人税收优惠会影响公司收购的结构。
约斯特回忆起默多克家族于 2018 年将福克斯娱乐公司出售给迪士尼的情景，并宣布计划以全股票合并方式进行此次出售。这样做意味着此次收购将避免鲁珀特·默多克和默多克家族在支付现金时所欠的“数十亿美元的税款”。
因此，当福克斯后来收到来自康卡斯特的竞争性全现金要约时，该要约需纳税且“美元价值更高，这实际上对其他一些股东来说会更好，”约斯特说。当默多克家族拒绝后，“一位激进投资者介入并说，‘嘿，你不能仅仅根据自己的个人利益做出这些决定。’”
约斯特表示，默多克家族最终仍将福克斯出售给迪士尼，但竞争性出价让人们意识到首席执行官的个人税务状况对谈判过程的影响有多大。
更多详细信息请参阅研究“CEO 税收对收购结构和价值的影响.”
2。买家战略性地披露消息以压低收购价格
永利皇宫463cc谈判期间战略性发布的消息使收购的平均成本降低了约 23 至 5800 万美元。
在谈判收购价格时，“如果收购方能够压低目标公司的价值，他们就会直接受益，”约斯特说。 “实现这一目标的一种方法是披露影响目标公司股价的新闻，这种现象被称为信息溢出，即一家公司的披露可能会影响其他相关同行公司的价值。”
作者在研究中表明，收购方有动机战略性地披露负面消息，因为这样做可以降低收购价格。事实上，作者发现，战略性地发布新闻可使收购的平均成本降低约 23 至 5800 万美元。
作者引用的一个示例：之前艾利丹尼森正在洽谈收购 Paxar，该公司在公布第一季度收益时表达了乐观的前景。八个月后，谈判开始后，艾利丹尼森发布了更多带有负面偏见的新闻文章，其中包括一份详细描述了对行业需求的悲观看法的报告，即使基本面不值得负面报道。
随后，Paxar 的股价下跌了 32 个基点，作者表示，这说明了收购者如何有选择地将注意力转移到全行业的负面新闻上。
更多信息可以在“中找到公司是否在战略上将披露溢出效应内部化？来自现金融资永利皇宫463cc的证据”，由 Verdi、Yost 和 合着金振焕，斯坦福大学商学院教授。
3。公司发布公平意见是为了保护自己免受诉讼——而不仅仅是为了协商交易价格
当公司考虑进行交易时，他们会依赖公平意见，这些文件通常由外部顾问整理，以确保交易从财务角度满足公平的门槛水平。
在研究中，作者发现，在永利皇宫463cc估值中选择哪些公司作为“同行可比公司”时，目标具有战略意义。具体来说，当诉讼风险较高时，这些公司会选择估值较低的同行。作者表示，这表明发布公平意见报告是为了防止诉讼，而不是像最初认为的那样仅仅为了协商股价。 （当目标公司的股东认为交易价格太低时，合并中可能会引发诉讼。）
“我们表明，当公司发布这些报告时，他们发布这些报告不仅仅是为了证明价格合理、完成交易并继续前进，”威尔第说。 “公司也发行它们来弥补潜在责任方面的风险。”
作者得出的结论是，在选择价值较低的同行时，目标公司被起诉的可能性较小，但这样做也与获得较低的收购溢价有关。
"同行永利皇宫463cc估值的战略选择”与威尔第、约斯特合着，克劳迪娅·英佩拉，博科尼大学教授，以及加布里埃尔·庞德里奇，沃灵顿商学院教授。
