8463永利皇宫登录资金是许多工作场所退休计划的主要内容。 8463永利皇宫登录 通常被用作默认投资选择，可以在个人年轻时优化风险，并在退休临近时逐渐调整为更保守的投资组合，有效地减轻投资者在股票和债券之间积极重新平衡投资组合的负担。
事实证明，这一选择很受欢迎：投资于 TDF 的资产总额从 2000 年的约 80 亿美元增加到 2019 年底的 1.4 万亿美元。8463永利皇宫登录也有类似的增长集体投资信托（一些公司为员工提供而不是 TDF），因此8463永利皇宫登录类型基金的总资金现已远远超过 2 万亿美元。
8463永利皇宫登录 占用了如此多的资金，它们会影响市场吗？麻省理工学院斯隆管理学院的新研究显示了它们的作用程度——随着投资选择的不断普及，这种效应可能会变得更加明显。
“此类交易涉及大量资金，” 说金融学教授兼联席主任麻省理工学院戈卢布金融与政策中心。帕克撰写了该工作论文，“零售金融创新与股市动态：8463永利皇宫登录基金案例”，以及金融和创业学教授和布兰迪斯大学孙杨.
为了确定 8463永利皇宫登录 对市场的影响，作者首先构建了一个 8463永利皇宫登录 数据集，其中包含来自CRSP 共同基金数据库2008 年至 2018 年间。然后，他们根据 CRSP 和 Compustat 的标准普尔 500 指数会员资格创建了每月股票收益、价格、交易量和市值的数据集。
利用这些信息，研究人员能够观察 8463永利皇宫登录 对各种金融工具的影响，因为它们会自动重新平衡以维持股票和债券之间所需的投资组合。
以下是研究人员的发现：
1。 8463永利皇宫登录 在市场波动的几个月内积极重新平衡。
为了确定 8463永利皇宫登录 对市场的影响，作者首先必须证明 8463永利皇宫登录 确实按照设计发挥作用。
8463永利皇宫登录 在股权表现良好时出售股权，以维持投资组合中股权的恒定份额，并在不同资产类别中投资所需的稳定份额。在研究过程中，作者发现 8463永利皇宫登录 确实在市场波动的几个月内重新平衡了股票和债券之间的投资组合。
“我们的论文是关于平均8463永利皇宫登录基金是否确实在进行此类交易，”帕克说。 “答案是肯定的——当股市上涨时，TDF 会卖出股票，而当债券市场上涨幅度超过股市时，TDF 会卖出债券并买入股票。”
2。投资者往往不会将资金移入或移出 8463永利皇宫登录 来抵消这种再平衡。
接下来，作者必须确定投资者是否按预期使用 TDF——作为一种一劳永逸的投资策略。作者想知道，当股市表现良好且 TDF 出售股票时，投资者是否有可能将资金从8463永利皇宫登录基金中撤出并投入股票基金，从而破坏 TDF 的明智决策。帕克说事实并非如此。
“人们不会为了撤销8463永利皇宫登录基金代表他们所做的违禁交易行为而进行交易，”他说。
3。 8463永利皇宫登录 对它们买卖的共同基金的流入和流出具有“数量上巨大的影响”，这反过来又对这些共同基金持有的股票的价格产生一定的影响。
理论上，作者知道 8463永利皇宫登录 会影响市场，但在他们进行研究之前，没有人量化 8463永利皇宫登录 交易对共同基金流入和流出或个股价格的影响。
作者发现，通过共同基金持有高 8463永利皇宫登录 敞口的个股在表现优于市场后，本季度的回报率较低，这证明 8463永利皇宫登录 正在按设计发挥作用。
具体来说，当股市相对于债券市场上涨 10% 时，股票共同基金平均会看到额外的投资流量，从而使该季度的规模增加 2.5%。
但 8463永利皇宫登录 的反应却相反，即出售持有股票的基金并购买债券基金。 8463永利皇宫登录（和类似基金）的交易抵消了约 40% 的散户投资者流入股市，可能使股市回报率降低多达 0.24%。
“当股市表现良好时，股票共同基金往往会从散户投资者那里获得资金，”帕克说。 “因此，在典型的散户投资者买入股票的同时，8463永利皇宫登录基金正在抛售股票。”
工作文件指出，调查结果表明，8463永利皇宫登录 正在促使很大一部分美国散户投资者转向积极的“市场逆向交易策略”，该策略与股市总体动力和波动相反。
4。 8463永利皇宫登录 的持续增长将减少股市波动。
作者推测 TDF 可能会稳定股市并减少波动性。帕克表示，如果股价因积极情绪或非理性繁荣而上涨，“那么让8463永利皇宫登录基金以此为基础，在情绪高涨时卖出股票，对于稳定股市来说是一件好事。”
不过，他警告说，股票市场的一些变化是由相关公司价值的根本性增长驱动的。在这些情况下，确实没有充分的理由出售，并且“如果8463永利皇宫登录基金因实际利润增加而出售，而本应提高股票市场的价值，则股票市场可能会被略微低估。”
展望未来，如果 8463永利皇宫登录 变得更加受欢迎并在市场中占据更大的份额，它们将继续减少股票市场的波动性并加强股票和债券市场之间回报的相关性。
“我认为 8463永利皇宫登录 现在可能开始产生一点影响，但可能仍然很小，”帕克说。 “如果事情继续以这种速度增长，那么未来可能会变得更加引人注目。如果这种趋势持续下去，它们对整个市场的价格波动将变得越来越重要。”
