图片来源：劳拉·温策尔
金融行业充斥着可以通过多种方式为企业提供价值的8463永利皇宫登录。
- 公司通常会购买8463永利皇宫登录来做出更明智的决策 - 但前提是他们从8463永利皇宫登录中获得的价值大于他们为此支付的价格。
- 公司也出售8463永利皇宫登录，但他们需要了解8463永利皇宫登录的价值，以便为其定价。
- 投资者需要对公司进行估值，但他们必须确定公司所有资产的价值：建筑物、机器、人力资本、劳动力和8463永利皇宫登录。
每种情况都有其自身的复杂性，但基本问题仍然相同：应如何评估8463永利皇宫登录的价值？麻省理工学院斯隆管理学院教授一组研究人员创建了一种方法来帮助回答这个问题。
“过去几十年来，经济各个方面的8463永利皇宫登录使用量大幅增加，但我们不知道如何评估这项资产的价值，”说道法布迪，最近论文“的合著者”评估财务8463永利皇宫登录.”
“目前，美国一些最大的公司因其拥有的8463永利皇宫登录而受到高度重视，例如消费者8463永利皇宫登录或生产8463永利皇宫登录。”法布迪说，这导致了它们的账面价值和股票市场价值之间的“巨大差异”，并解释说“会计规则不允许账面价值包含8463永利皇宫登录，除非这些8463永利皇宫登录是购买的。”
8463永利皇宫登录对于公司和投资者来说很有价值；它通过为他们提供更多决策信息来减少不确定性。她说，不知道如何评估8463永利皇宫登录会对经济产生重大影响，因为这会导致公司价值和美国 GDP 总量的错误衡量。
为了对财务8463永利皇宫登录赋予货币价值，Farboodi 和她的合著者依赖于一个名为理性预期均衡模型.
从 1985 年到 2015 年，他们利用机构经纪人评估系统中分析师对 5,506 家公司的年度盈利预测，探索投资者对标准8463永利皇宫登录的估值如何根据投资者特征而变化。投资者可以购买这些8463永利皇宫登录，并利用这些8463永利皇宫登录来形成自己对回报的预测或信念。
作者使用了充分的统计方法来估计模型。他们使用回归分析和他们想要评估的8463永利皇宫登录系列构建了不同投资组合的预期回报和波动性。然后他们使用这些足够的统计8463永利皇宫登录来衡量8463永利皇宫登录系列对投资者的货币价值。
当市场流动性不足时，8463永利皇宫登录的价值就会下降
虽然所有投资者都喜欢8463永利皇宫登录，因为它能够减少不确定性，但作者发现当市场流动性不足时价格受到很大影响，8463永利皇宫登录的价值降低，因为执行有利可图的交易变得更加困难且成本更高，并且为这些交易提供信息的财务8463永利皇宫登录的价值也下降了。
“8463永利皇宫登录帮助金融公司执行其他人可能不知道的有利可图的交易，但如果市场缺乏流动性，那么价格就会对公司不利，公司就无法非常有效地使用8463永利皇宫登录，”法布迪说。 “市场流动性不足会降低8463永利皇宫登录对所有投资者、所有资产、所有投资风格以及所有财富水平的价值。”
法布迪说，这种下降“对于拥有大量投资组合的富裕投资者来说要大几个数量级”。 “较大的投资者需要进行较大的交易，因此当价格对他们不利时，他们会损失很多，”她说。 “8463永利皇宫登录对他们来说失去了更多的价值。”
如果8463永利皇宫登录是一种价值对流动性非常敏感的资产，“这可能会导致自我实现的循环和金融脆弱性，”法布迪说。
如果公司拥有大量8463永利皇宫登录作为其资产的一部分，那么即使很小的不利冲击也会导致市场缺乏流动性，“公司的价值就会降低”。当公司变得不那么有价值时，投资组合中拥有这些公司的投资者就会抛售它们，因为它们不再有价值，从而使这些公司的价值变得更低，这样的循环就会继续下去：市场变得脆弱。
测量8463永利皇宫登录的框架
对于政策制定者来说，了解如何正确评估财务8463永利皇宫登录对于弄清楚如何设计能够实现以下目标的政策至关重要调节8463永利皇宫登录并帮助找出是否和消费者应为其8463永利皇宫登录支付多少费用.
“思考一个衡量8463永利皇宫登录的框架，并对其进行数字化，就是能够思考这些力量的大小，”法布迪说。 “如果你想制定一项政策，你需要了解这些力量的价值，而这正是8463永利皇宫登录文献中非常缺失的。”
未来，Farboodi 计划在她的8463永利皇宫登录研究的基础上，根据企业产生的8463永利皇宫登录对社会和经济的重要性，而不是只对公司本身有价值，来探索其价值。另一个想法是关注将匿名客户8463永利皇宫登录出售给将其用于自身目的的公司的8463永利皇宫登录经纪人。
该研究由 Farboodi 撰写；劳拉·维尔德坎普，哥伦比亚商学院金融学教授； Dhruv Singal，哥伦比亚商学院博士生；和文基·文卡特斯瓦兰，纽约大学斯特恩商学院经济学教授。
