共同基金是分散风险的一种流行且有效的方式，永利皇宫官网入口表明它们包括约 58%退休储蓄。
“共同基金让投资者接触到一篮子提供不同‘口味’的股票，”说麻省理工斯隆管理学院会计学助理教授。这意味着他们比挑选一只股票并“承受该股票的所有上涨和下跌”的效率要高得多，后者“势不可挡，通常风险极高”，她说。
尽管它们很受欢迎，但有些永利皇宫官网入口 谢和她的合著者在他们的新永利皇宫官网入口中指出，发现共同基金的表现逊于基准投资组合，而且散户投资者在选择基金时总是做出错误的选择，即使有类似的低费用基金，也会选择高费用基金：“共同基金中的混淆.”
永利皇宫官网入口确定，部分问题在于共同基金包含复杂的披露信息，使投资者难以做出明智的决策。美国证券交易委员会已经认识到这一点表示担忧鉴于许多散户投资者正在自行做出投资决策，共同基金的披露需要减少不透明性并包含更易于理解的语言。
“就共同基金而言，当散户投资者购买合适的基金时，他们依赖于基金提供的信息：基本信息，例如他们期望获得的回报和他们期望产生的费用，”谢说。
谢和她的合著者想知道：披露中的复杂文字是否可以归咎于投资者的糟糕决策？此外，复杂的费用结构是否会导致投资者难以比较基金并确定选择特定基金时需要支付的管理费和维护费以及其他费用？
为了找出答案，作者从 1994 年至 2017 年期间从标准普尔 500 指数中收集了 38 只共同基金的样本。所有基金都可供自主散户投资者投资。他们选择标准普尔 500 指数是因为这些指数基金具有“基本同质”的总投资回报和风险，但收取不同的费用，因此它们具有不同的净回报。
作者永利皇宫官网入口了基金招股说明书和招股说明书摘要（散户投资者的常见信息来源）中叙述的复杂性。为了衡量叙述的复杂性，他们永利皇宫官网入口了：
- 一份招股说明书中包含了多少只独特基金。
- 招股说明书摘要重复详细信息部分的语言的程度，从而增加了混乱。
- 平均句子中有多少个单词。
- 整个招股说明书和费用摘要披露花了多长时间。
他们还根据基金的股份类别数量以及费用类型和等级来衡量结构复杂性。
结果显示费用与叙述和结构复杂性之间存在“强烈且积极的关联”。具有较高叙述复杂性（可读性较差的披露）和结构复杂性（更复杂的费用结构）的基金也是收取较高费用的基金，这表明这种复杂性可能是为了“混淆”高额费用。
作者对这些发现尤其感到惊讶，因为共同基金的披露受到严格监管，而且传统观点认为指数基金是获得多样化投资组合的廉价方式。
作者建议监管机构可以采取以下三个步骤来帮助消除混淆。
简化语言：随着 SEC 不断制定和执行法规以改善基金披露，监管机构应鼓励简化并重新审视 2009 年不禁止多重基金招股说明书的决定或超过一定长度的摘要部分。
加强对费用结构的监管：作者指出 结构复杂的基金始终比较简单的基金更昂贵。他们写道：“虽然美国证券交易委员会对这些费用表示担忧，并以缺乏透明度为由起诉了顾问，但迄今为止尚未禁止这些费用。
增加顾问的职责：SEC 要求顾问推荐符合客户最佳利益的金融产品，但在针对不同公司的共同基金提出建议时限制他们的责任。然而，鉴于永利皇宫官网入口人员发现标准普尔 500 指数基金的费用存在巨大差异，“美国证券交易委员会或许应该考虑提高顾问的责任，至少对于高度相似的指数基金（具有不同的费用结构）而言。”
谢说，重要的是要记住，他们的发现并没有“做出非常强有力的因果断言，表明这是故意这样做的。”
“战略行为可能是无意中演变的，”她警告说，并指出共同基金也许正在模仿其他金融中介机构的做法，无论是在复杂性还是费用方面。
尽管如此，“仍有证据表明基金经理不支持 SEC 降低基金披露复杂性的努力。”
例如，作者永利皇宫官网入口了 2009 年 SEC 两项旨在降低叙述复杂性的法规的影响。他们发现，在法规生效后，2009 年之前披露的叙述复杂性最复杂的基金比其他基金降低了更多的叙述复杂性，“这表明招股说明书叙述的复杂性至少部分是可自由裁量的，”作者总结道。
总的来说，“我们的结果表明，不可读的披露是从散户投资者那里榨取租金的酌情策略的一部分，”作者写道。
接下来阅读：永利皇宫官网入口显示，散户投资者在期权市场损失惨重
