疫情期间，人们转向股票市场和期权市场，将交易发送至历史新高.
“人们在家很无聊，想找点事做，”说麻省理工学院斯隆管理学院会计和金融学教授。 Fidelity 和 eToro 等零售交易平台以零佣金推动了这一势头，使其“自由交易”。
“许多通常在体育博彩上赌博的人决定把钱拿来赌博股票和期权，”苏说。 “正如我们在 GameStop 和 AMC 等备受瞩目的事件中看到的那样，发生了一场完美的事件风暴，导致散户永利皇宫463cc者在市场中发挥了巨大的作用。”
所以指的是去年发生的事件，当散户永利皇宫463cc者在 Reddit 等在线论坛上联合起来支撑 GameStop 和 AMC Entertainment 的股价时，被华尔街大型对冲基金做空的公司。这样做导致他们的股价远低于实际价值，并说明了散户永利皇宫463cc者在决定价格方面可以发挥的作用。 Melvin Capital是一家在该事件中蒙受巨大损失的对冲基金，今年早些时候宣布即将关闭.
非常想知道散户永利皇宫463cc者在多大程度上影响期权市场，他说，期权市场“在金融市场中占有越来越重要的地位”。尽管期权比股票更复杂，而且对于新手来说尤其棘手，但还是有巨大的增长，所以说 - 记录 a交易量增加 35%根据 Options Clearing Corp 的数据，2020 年至 2021 年间，“零售交易的增长是其一大推动力。[期权]交易量的增长远远超过股票。”
担忧：“对于缺乏经验的永利皇宫463cc者来说，期权的风险可能比股票高得多，”苏说。 “购买期权只需要少量资金。如果进展顺利，可以获得巨大回报，但在很多情况下没有回报，永利皇宫463cc者会损失 100% 的永利皇宫463cc。”
So 及其合著者的一篇新论文，“亏损是可选的：零售期权交易和收益公布波动性，”试图“校准散户永利皇宫463cc者对期权价格的影响，并强调他们在交易时犯下的一些明显错误”，明年春天他将在麻省理工学院教授新课程“阿尔法经济学”，该课程探讨如何在嘈杂的市场中做出永利皇宫463cc决策。
散户永利皇宫463cc者犯“三个耗尽财富的错误”
作者构建了一个数据集，其中包含纳斯达克股票市场的个股期权交易信息以及美国上市公司的 32,791 份收益公告，时间跨度为 2010 年 1 月 1 日至 2021 年 2 月 28 日。
作者选择查看收益公告，因为这是一个每年发生四次的固定事件，而且通常是“价格波动明显大于其他日子”的时期。
通过查看这些详细数据，作者可以看到与收益公布日期相关的买卖行为，并发现散户永利皇宫463cc者犯了“三个耗尽财富的错误”，苏说。
- 他们抬高了公司的期权价格，这些公司的公告预计会引发更大的异常波动，通常是那些媒体报道较多并引起更多关注的公司。苏说，永利皇宫463cc者“损失了很多钱，因为他们有效地抬高了期权价格，高于基于已实现波动率的应有价格”。 “他们以对他们不利的方式调整价格。”
- 他们产生了“巨大”的买卖价差，这是指买方愿意支付的最高价格与卖方愿意接受的最低价格之间的差额。苏说：“对于财报公布之前的期权来说，这种买卖价差特别大，我认为散户永利皇宫463cc者不会对此给予太多关注。”但它实际上相当于您自己永利皇宫463cc的 9% 或 10%”，这会影响该永利皇宫463cc的“实际带回家价值”。
- 在财报公布后，他们不愿意平仓，尽管财报公布后波动性很快就消退了。 “他们实际上只是坐拥它们，随着价格下跌，他们的永利皇宫463cc组合价值也会下降，”苏说。 “他们在很短的时间内买入，即财报公布前一周，然后用两周时间平掉这些头寸。”
研究人员发现，这三种影响共同导致收益公告的平均损失为 5% 至 9%，对于预期波动性较高的企业，损失甚至更大（10% 至 14%）。
期权市场可能的监管
证券交易委员会是目前正在考虑新的规定专注于散户永利皇宫463cc者对市场的参与。还有针对的诉讼保真度和罗宾汉。今年早些时候，金融工业监管局Robinhood 被罚款 7000 万美元“系统性监管失败”，并指责该公司让用户进行比他们准备的风险更大的交易。
“当我们考虑是否有证据表明公司允许太多不知道自己在做什么的人加入时，你可能会寻找的一件事是，人们是否会做看似不明智的事情并因此蒙受损失，”苏说。 “这就是我们的研究发现的一些证据，”他说，并指出在线论坛上的交易者“公开承认他们不知道自己在做什么。”
这违背了应该发生的情况。 “如果你想交易期权，你应该能够证明你知道自己在做什么，你是一个足够成熟的永利皇宫463cc者，能够应对风险。”
展望未来，So 预计围绕散户永利皇宫463cc者的风险承担对市场及其自身福利的影响的讨论将继续进行，他的下一个研究项目将研究交易费用在这一问题中的作用。 “一些监管机构认为，当你将费用降低到零时，就会鼓励人们进行更多交易，”苏说。他的研究将探讨削减费用是否有助于增加交易活动，如果是的话，它如何影响散户永利皇宫463cc者的表现。
该论文由麻省理工学院博士生 Tim de Silva 和凯文·史密斯，斯坦福大学商学院教授。
