图片来源：CEPR 出版社
新冠肺炎 (COVID-19) 疫情之后，许多国家的通胀升至 40 年来未见的水平，给世界各地的央行带来考验。
一本新电子书，“应对大永利皇宫463cc官方网站后通胀的货币政策”，由经济永利皇宫463cc官方网站研究中心出版，探讨了央行在努力应对时的战略、框架和工具的有效性。
在一个列预览这本书，麻省理工学院斯隆经济学家和共同编辑比尔·英格利希耶鲁大学管理学院和天使乌比德，Citadel 董事总经理，提供见解，帮助永利皇宫463cc官方网站制定者更好地应对下一次通胀。
作者总结道：“对中央银行来说，最重要的教训是对称性在应对低通胀和高通胀时的重要性。
本专栏的摘录已针对样式和长度进行了编辑。
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货币永利皇宫463cc官方网站的七个教训
大永利皇宫463cc官方网站后通胀冲击的规模和持续性、相关的预测错误以及资产负债表膨胀造成的损失，引起了对央行的严厉批评。未来有哪些教训？
首先，必须改进通胀预测。 通货膨胀是难以预测，即使在宁静的时期。在一系列供应和全球冲击之后，情况变得更加困难。 如果影响是非线性的或者影响与经济状况相互作用，那么预测就特别困难，因为识别断点的历史经验可能有限。 捕捉通胀动态现在可能需要新方法和新数据。
其次，必须重新审视简单地“透视”供应冲击的标准教科书反应。 相反，有必要仔细分析当前的政策立场、冲击的性质和持续时间以及各个方向的适当风险管理。教科书的回应假设，在没有冲击的情况下，政策制定是适当的，供给冲击不会影响通胀预期或工资和价格制定行为，并且通胀风险是对称的。然而，在大永利皇宫463cc官方网站后的通货膨胀期间，这些假设中的每一个都站不住脚。
第三，利率仍然是紧缩永利皇宫463cc官方网站和降低通胀的主要工具。 疫情期间，各国央行依靠多种工具来放松永利皇宫463cc官方网站并支持经济（例如资产负债表永利皇宫463cc官方网站、前瞻性指导、汇率干预以及支持银行、信贷和流动性的计划）。相比之下，各国央行很快重申利率是收紧货币永利皇宫463cc官方网站和降低通胀的主要工具。这种不对称性反映了的约束有效下限关于利率，以及银行利用资产负债表收紧永利皇宫463cc官方网站的有限经验。
第四，央行应保持灵活性并愿意朝任一方向调整永利皇宫463cc官方网站。 一些宽松工具（例如量化宽松、前瞻性指引和收益率曲线控制）的有效性依赖于其持续性和对未来行动（或缺乏行动）的预期。此功能可能会使这些永利皇宫463cc官方网站难以快速更改。如果经济前景发生变化，需要在明确的、视状态而定的触发因素或阈值的帮助下进行更清晰的沟通，以便更容易比预期更快地调整这些永利皇宫463cc官方网站。
第五，央行应讨论财政永利皇宫463cc官方网站如何影响经济前景、风险和总体价格稳定。 财政永利皇宫463cc官方网站支持了各国央行在疫情期间支持经济的努力。当大宗商品价格飙升时，一系列能源价格上限和补贴限制了对通胀预期的影响，支撑了收入，并对更广泛的通胀动态产生了重要影响。 虽然央行可能会在基准预测中假设继续执行“当前永利皇宫463cc官方网站”，但他们应该更多地利用替代情景，以反映其中一些措施将如何改变其通胀预测。
第六，货币永利皇宫463cc官方网站将对未来的财政前景产生更大的影响，可能会给央行带来更大的政治压力。虽然尚不清楚利率将在何处稳定，但它们不太可能回落到大永利皇宫463cc官方网站之前的极低水平。中期来看，较高的利率对公共财政的影响程度将取决于许多因素，但显而易见的是，较高的债务与 GDP 比率和较高的利率已大大缩小了财政政策失误的空间。
最后，央行必须能够实现其货币永利皇宫463cc官方网站目标，同时支持金融稳定。随着各国央行加速加息，一些金融机构和行业面临压力（例如英国的负债驱动型投资行业、美国的区域银行和欧洲的瑞士信贷）。 当金融稳定性担忧可能需要采取似乎不利于货币目标的行动时，央行应该针对此类情况做好计划。例如，如果需要提供紧急流动性或在系统性压力时期支持市场运作，他们应该提前计划如何加强流动性常备设施——所有这些都应尽量减少对货币永利皇宫463cc官方网站的影响。
摘自“应对大永利皇宫463cc官方网站后通胀的货币政策：未来的挑战和教训”，作者：Bill English、Kristin Forbes 和 Ángel Ubide。
