COVID-19 期间的风险和评级不匹配类似于 2007 年的金融危机
马萨诸塞州剑桥，2020 年 10 月 8 日 –在新冠肺炎 (COVID-19) 危机期间，标准普尔和穆迪下调了约 25% 的贷款抵押债券 (CLO) 抵押品评级，但 CLO 部分评级下调的价值约为 2%。永利皇宫463cc斯隆管理学院客座教授最近的一项研究对这种脱节提出了两种解释：评级机构可能使用主观因素来分配风险；或者投资组合经理可以战略性地使用“门面”来降低 CLO 的风险。
“在 2007 年至 2008 年的金融危机中，评级机构在下调结构性融资产品和 CLO 评级方面进展缓慢，看来我们可能会在当前的 COVID-19 危机中重演历史。评级机构的反应与当前经济存在严重不匹配，”尼克森说道，并指出他的研究包括信用观察。
他补充道：“如果信用评级错误，投资者不仅会失去对评级机构的信任，还可能损失大量资金。”
在与德克萨斯大学奥斯汀分校的 John M. Griffin 教授进行的一项研究中，尼克森发现了收视率脱节的两种可能的解释。
首先，评级机构可能行动缓慢，因为他们根据主观因素做出决定。 “当我们的工具和模型无法解释他们的评级时，需要考虑的主要解释之一是他们使用了定性因素。如果主观性影响评级，那么我们应该担心利益冲突，”尼克森解释道。
他指出，在 2007 年至 2008 年金融危机期间，利益冲突也是一个令人担忧的问题，当时评级不连贯导致政府展开调查。目前评级与风险的脱节可能会引发类似的调查。
其次，投资组合经理可以战略性地选择从评级机构的角度来看风险较低的贷款。例如，尼克森说，两年内到期的贷款比四年内到期的贷款可能被认为更安全。因此，管理者可能会购买期限较短的贷款，而不是期限较长的贷款。
“风险没有改变，但贷款池经过粉饰，看起来更安全。管理者可以战略性地选择表面上看起来风险较低的贷款，”他说。 “如果是这种情况，评级机构应该重新考虑如何对贷款进行评级，这样他们就不会受到粉饰门面的影响。”
他指出，“无论哪种情况，评级机构都需要应对这种脱节，并决定是否更新其方法。同时，投资者在投资前应开始进行更多尽职调查并超越评级。政策制定者应引起注意，特别是因为它通过结构性投资和养老金计划影响许多投资者。”
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