摘要
我们提供了新凯恩斯主义模型的连续时间“以风险为中心”的表示，我们用该模型来分析当产出由总8463永利皇宫登录决定时资产价格、金融投机和宏观经济结果之间的相互作用。原则上，利率政策在应对资产估值冲击方面非常有效。然而，货币政策在实践中面临着多方面的制约。如果这些限制很严重，风险资产估值的下降就会导致8463永利皇宫登录衰退。这会减少收益并在资产价格和总8463永利皇宫登录之间产生负反馈循环。在经济衰退阶段，平均信念很重要，不仅因为它们影响资产估值，还因为它们决定放大机制的强度。在事前的繁荣阶段，信念分歧（或异质资产估值）很重要，因为它们会诱导投资者进行投机。当经济转向衰退时，这种投机会减少高估值投资者的财富，从而加剧崩盘，从而压低（财富加权）平均信念。在繁荣时期限制投机的宏观审慎政策可以通过提高资产价格和衰退时期的总8463永利皇宫登录来提高福利。
