大多数澳门永利总站官网线路大全家在某些时候都会面临一个挑战：获得资本。
首次代币发行是加密货币的最新趋势。与众筹类似，ICO 允许初创公司创始人通过创建和销售自己的虚拟货币来筹集资金，无需风险投资。
尽管起步缓慢，但该行业在 2017 年爆发了，这主要是因为人们对比特币的热情，比特币是最大的虚拟货币，市值超过 1,170 亿美元。
麻省理工学院斯隆管理学院助理教授表示，首次代币发行为澳门永利总站官网线路大全家提供了新的选择克里斯蒂安·卡塔利尼，专家区块链技术和加密货币。 Catalini 一年多来一直密切关注 ICO 并跟踪数据。
“在很长一段时间里，我们认为我们必须等待很长时间才能获得足够的数据来撰写论文，”Catalini 说。“但是到了 2017 年，活动出现了大规模爆炸式增长，我们的数据规模不断翻倍。”
数据不断增长。 Catalini 估计，自 2017 年以来，基于区块链的初创公司已通过首次代币发行筹集了超过 80 亿美元，远远超过同一行业内传统风险投资的 10 亿美元。
Catalini 与多伦多大学罗特曼管理学院教授 Joshua S. Gans 一起着手研究澳门永利总站官网线路大全家在通过首次代币发行为风险投资启动成本提供资金时应该了解哪些内容。他们的新论文“首次代币发行和加密代币的价值”应用经济理论来揭示加密代币如何具有价值。它还确定了澳门永利总站官网线路大全家必须做出的承诺，以便通过 ICO 成功资助其澳门永利总站官网线路大全，并讨论代币的货币政策如何影响筹款。
以下是新论文中回答的四个常见问题。
ICO 有哪些优势？
对于初创公司来说，首次代币发行似乎是启动项目的一张金票。它可能看起来是一种相对快速、简单的方式来确保获得资金且准入门槛较低。例如，在基于区块链的平台上创建代币可能需要不到 100 行代码以太坊.
在理想情况下，ICO 还会引发买方对代币的竞争 - 它们让澳门永利总站官网线路大全家了解消费者愿意为他们的服务支付多少钱，类似于众筹。卡塔利尼和甘斯的研究揭示的这种对市场需求的洞察很有价值，因为它可能会增加澳门永利总站官网线路大全回报，超出通过传统股权融资所能实现的水平。
“在数字平台的价值仍存在很大不确定性的阶段，ICO 是一种获取洞察的方式，”Catalini 说。 “通过发行从零价值开始的代币，如果人们对特定团队成功构建他们承诺将构建的平台的能力充满信心，市场力量可以推高价格。”
代币还可以帮助初创公司吸引早期采用者，并鼓励应用开发者在新平台上进行开发。
ICO 有哪些缺点？
Catalini 表示，加密代币目前的吸引力之一——首次代币发行缺乏监管结构——是该市场成功发展的一个缺点。 ICO 目前处于灰色地带。美国证券交易委员会和其他监管机构正在努力跟上快速发展的步伐。 由于美国存在如此多的不确定性，许多澳门永利总站官网线路大全家选择在监管更明确的瑞士和新加坡开设办事处。
“在美国，我们尚未建立法律、技术或规范控制措施，”卡塔利尼说。 “澳门永利总站官网线路大全家希望监管明确，这样他们就可以更清楚地知道自己能做什么和不能做什么。目前，我认为存在很高的不确定性，并且该领域吸引了低质量团队的高度机会主义进入。”
监管机构正在关注的问题之一是：代币何时是证券而不是商品？
“大多数代币显然都是从证券开始的。当平台尚未完全开发时，其背后的团队对其价值和发展有很大的影响力，而大多数买家实际上是希望代币升值的投资者，”Catalini 说。
但随着时间的推移，事情会变得更加复杂：“如果代码库是开源的并且代币广泛分布，它开始看起来更像是一种商品，”他说。
阐明这个拐点非常重要。
监管机构也担心 ICO 被用来欺骗公众。 Catalini 估计，在迄今为止已推出的约 2,000 个代币中，只有少数代币在五年或十年后价值将达到数万亿美元。但那些会是哪些呢？这是任何人的猜测。
“在允许技术蓬勃发展和允许进行实验之间存在着微妙的平衡，另一方面确保我们保护投资者和消费者免受波动性、高风险或直接欺诈和诈骗的资产的影响，”Catalini 说。
澳门永利总站官网线路大全家应该如何使用加密代币？
Catalini 表示，代币应该在数字平台内服务于特定目的，例如奖励愿意资助澳门永利总站官网线路大全的投资者。澳门永利总站官网线路大全家还可以使用代币为多个利益相关者创造激励。例如，在广告领域，代币可以让初创公司奖励所有不同的参与者（广告商、出版商或内容生产商）对生态系统的贡献。
“澳门永利总站官网线路大全家需要问自己，‘为什么我首先需要代币？’”Catalini 说。 “如果没有真正的经济原因，那么澳门永利总站官网线路大全家不应该只是在他们的想法中添加代币或‘区块链’这个词，仅仅因为这可以确保他们获得一些资金。他们可能会采用与他们想要做的事情完全不一致的商业模式。”
一旦初创公司的创始人同意代币可以为其数字平台和业务增加价值，他们就必须承诺使用代币作为平台上唯一的交换媒介。 Catalini 的研究还表明，创始人必须透露有关代币货币供应的预先决策，并承诺这一点才能使模型发挥作用。
这就是代币和传统股权之间的关键区别发挥作用的地方。
“股权让你有权在很长一段时间内获得澳门永利总站官网线路大全家团队的回报，无论该团队可能提出什么新想法或该想法可能如何进一步发展，”卡塔利尼说。 “代币旨在为生态系统构建共享的数字基础设施，您通常可以将其视为公共物品。一旦平台启动并运行，每个人都可以使用它在其上构建产品。”
首次代币发行的未来会怎样？
区块链技术将继续开辟金融应用之外的新可能性。
“我认为您会看到不同行业引入代币，”Catalini 说。 “随着市场的成熟和变得更加复杂，各种新的商业模式将会出现。目前，人们专注于使用代币来筹集资金，但展望未来，我认为更有趣的数字平台将使用这些代币，而不是作为一种融资机制，而是作为一种协调不同类型参与者激励的方式。”
根据具体情况，这可能意味着澳门永利总站官网线路大全家想要的任何意思。
可以向负责解决数据科学问题的参与者提供代币，当该参与者提出有价值的预测时，代币就会升值。代币可以出售并用于资助难以用传统结构融资的开源软件项目。它甚至可以代表一个实用单位，例如千兆字节的存储空间或网络访问权限。
仍然对 ICO 感到好奇吗？深入研究 Catalini 和其他麻省理工斯隆管理学院教员的研究麻省理工学院加密经济学实验室 .
