(与 GCFP 的无党派和提供分析而非政策建议的使命相一致，GCFP 博客文章中包含的任何建议均为作者的建议，并不代表 GCFP 的观点。)
应对冠状病毒大流行造成的永利皇宫463cc官方网站影响，现金和信贷援助的最佳组合是什么？指导这些选择的原则是什么？为了使政策制定者能够设计有效且负担得起的政策并避免意想不到的后果，他们必须了解这两种广泛的政策选择之间的权衡。然而这个问题很少得到正面解决。
这是有关永利皇宫463cc官方网站和信贷援助政策选择的两部分系列中的第一部分。它描述了权衡，并提出了一套原则来帮助评估信贷政策以及可能使其或多或少有效的特征。第二部分将应用这些想法来分析 2.2 万亿美元刺激计划中关键条款的可能功效和成本，以及对未来几轮支持的影响。 即使是通过增加永利皇宫463cc官方网站和信贷支持而达到的 2.2 万亿美元的总体数字也表明，人们普遍缺乏对这两种截然不同的政策选择的认识。
最好根据预期目标来评估政策。对于立法机关和中央银行为应对冠状病毒的永利皇宫463cc官方网站影响而采取的政策，我认为主要目标是（1）帮助个人渡过这段收入大幅减少的时期，以解决眼前的困难并满足基本需求； (2) 提供连续性并防止对个人生计和组织资本造成永久性损害； (3) 增加医疗保健系统的可用资源； (4) 以尽可能具有成本效益且公平的方式实现政策目标。
永利皇宫463cc官方网站援助在解决 (1)、(2) 和 (3) 方面比信贷有几个优势。永利皇宫463cc官方网站几乎总能到达目标接收者手中。它可以通过现有渠道快速分发，几乎不需要新的官僚机构。谁得到多少钱是透明的（除了一些值得注意的例外，即各机构在如何花钱方面拥有广泛的自由度）。
永利皇宫463cc官方网站援助的缺点是价格昂贵；它使联邦债务雪上加霜，早在当前危机爆发之前，联邦债务就已经不可持续了。与此相关的是，永利皇宫463cc官方网站的补贴成分往往显着高于信贷。补贴，尤其是大额补贴，会引起人们对公平性和向受惠行业或选民进行无理补贴的担忧。
构建良好的信贷计划可以避免或至少减轻永利皇宫463cc官方网站援助的一些缺点，但信贷并不是灵丹妙药。
与永利皇宫463cc官方网站一样，信贷可以为家庭或企业提供资金来渡过收入减少的时期。当银行和其他私人金融机构削减高风险贷款，或者借款人不再符合正常信贷标准时，政府可以介入，提供直接贷款和信用担保。
相对于可用资金量而言，政府的成本通常相当低，这使其成为在流动性稀缺的危机时期将资金送到民众和企业手中的一种永利皇宫463cc官方网站高效的方式。这是因为大部分资金，包括累积利息，最终可能会得到偿还。此外，偿还债务的义务使人们更加相信那些选择借款的人对资金的使用是有价值的。 （详细分析探讨了 2008 年金融危机之后政府信贷作为相对廉价的刺激措施的力量，可以在我的文章中找到）布鲁金斯纸业.)
关于理解和有效实施信贷计划的一些重要原则，这是我的清单（请参阅下面的一些其他讨论）：
(1) 针对现有信贷义务的延期政策将与提供新的联邦支持信贷的政策产生根本不同的效果。
(2) 宽容在资金发放速度、目标效率和较低成本方面具有永利皇宫463cc官方网站补助的大部分优点。
(3) 消除联邦支持的抵押贷款和其他联邦贷款再融资的障碍，可以通过降低每月固定付款规模来释放永利皇宫463cc官方网站。此类政策对纳税人来说成本也相对较低。
(4)从成本上来说，免除本金或利息相当于直接提供永利皇宫463cc官方网站。作为资金来源，它的效率通常远低于延期或永利皇宫463cc官方网站援助，因为余额减少通常对当前付款义务影响很小或没有影响。
(5) 创建新的信贷计划或扩大现有的信贷计划会给利用率带来很大的不确定性，而且管理和补贴成本可能会很高。
(6) 在充满巨大不确定性的时期，许多潜在借款人将不愿意承担新的债务，即使是零利率或负利率。除非明确符合企业的最佳利益，否则不能指望企业借贷。
(7) 如果考虑到行政成本（包括收取违约贷款的费用），对于纳税人来说，违约率极高的信贷计划可能比提供类似金额资金的永利皇宫463cc官方网站计划成本更高。高风险贷款也可能对借款人本身造成损害，因为违约会损害未来的信用，而房屋丧失抵押品赎回权可能会造成创伤。
(8) 最后，美国对信贷的预算处理系统性地低估了纳税人相对于永利皇宫463cc官方网站援助的成本，从而产生了过度依赖信贷援助的预算激励。这并不否定信贷在某些情况下相对于永利皇宫463cc官方网站的优势，但它是一个警告，不要相信信贷往往是免费午餐，正如预算估算经常得出的结论。
延期是指更改现有贷款的条款，以便可以将付款全部或部分推迟一段时间，例如在裁员或失业期间。错过的付款通常会与应计利息一起添加到贷款余额中。这些较大的余额意味着最终还款额会更高，但通过将增加的金额分摊到贷款的剩余期限内，可以将未来的负担降至最低。宽容可以与部分减免相结合，就像目前基于收入的学生贷款还款所做的那样，以避免难以承受的债务负担。
通过抵押贷款、学生贷款、小企业、农业、紧急和其他贷款计划，联邦政府是美国家庭最大的信贷提供者。其中许多计划已经允许在发生危机时采取宽容措施。
利用克制权为美国政府提供了一个强大的机制，可以快速减少数以千万计拥有抵押贷款、学生贷款和其他类型联邦信贷的公民的现金需求。实行宽容还有助于通过避免损害信用评分的违约行为，最大限度地减少对个人和永利皇宫463cc官方网站的长期损害。这不仅可以保留未来获得信贷的机会，而且还可以改善就业前景。
这种联邦宽容的成本可能并不高。除非永利皇宫463cc官方网站衰退比大多数专家预测的更持久，否则最终违约率可能只会比原本应有的水平略高一些。然而，当宽容与本金或利息减免相结合时，该部分援助的成本上升至相当于直接现金补助的成本。
通过扩大或新实施的计划提供新信贷的可预测效果远不如宽容或放松再融资限制。例如，有人呼吁向企业提供贷款，以便它们能够继续向休假或未充分就业的工人支付工资。为此目的借款将使企业面临违约风险，而且此类计划的采用率似乎不太可能挽救大量就业机会。
